“这几天赚的钱一天比一天少啊。”购买了某宝类货币基金的陈小姐叹息说。的确,去年底及春节前后一段时间,余额宝及其各种宝类小伙伴的7日年化收益率一度逼近7%,但近段时间则节节回落,已降至6.10%左右,有一些则跌破6%。而业内人士表示,如果银行业协会的有关存款自律措施得以落实,央行继续维持中性而不是收紧的货币政策,则余额宝们的收益率可能还会进一步下降。

协议存款议价能力有下降迹象
本周三坊间传出消息称,中国银行业协会召集会员研究银行存款自律规范措施,要求各行严格遵守监管规定,利率上限执行同档次基准利率1.1倍,提前支取按照活期存款利息计息或收取罚金。

分析人士认为,这将对包括余额宝在内的货币基金的收益率带来一定的冲击。

目前货币基金对银行协议存款的配置比例普遍较高,特别是互联网货币基金,因为对流动性要求特别高,一般不会去配置短期融资券及快到期的债券。以目前规模最大的余额宝为例,其投向银行协议存款的比例高达92%。

货币基金之所以热衷配协议存款,是因为之前“钱紧”的时候,银行往往对协议存款的提前支取行为网开一面,照旧按约定的利率支付利息。而今年初以来协议存款的甲乙双方议价能力有逆转迹象。一方面,银行间市场的资金较充裕,银行对存款的需求不再那么迫切,另一方面,余额宝及小伙伴们规模快速增加,也急需为新增资金找出路。

风险准备金计提比例或上调
值得一提的是,还有不少银行业界人士及金融领域专家学者认为,从维护公平竞争金融市场秩序与国家金融安全计,应将余额宝等互联网金融货币基金存放在银行的存款纳入一般性存款管理,不作为同业存款,按规定缴纳存款准备金。

而如果将余额宝等货币基金存放在银行的银行的存款作为一般性存款管理,银行吸收各类宝资金的动力将进一步下降,会降低货币基金的投资收益。国泰君安证券固定收益业务资管管理人、固定收益部研究主管周文渊分析指出,同业存款不用缴纳存款准备金,而一般性存款要缴纳,这样一来就增加了银行成本。“不过,此项政策能否实施仍值得观察,如仅仅针对货币基金同业存款,则势必造成各类宝变形。”他表示。

余额宝等互联网货币基金因收益率较高且支取灵活而备受追捧,以余额宝为例,成立不到10个月,规模就超过4500亿元,而整个货币基金规模也增长到万亿左右。因此,监管层担心,一旦收益率下降可能会出现大量赎回。

日前就有消息称,证监会近期将发文,拟全面提高基金公司风险准备金的计提比例,并要求与银行未支付利息严格挂钩,以防范货币基金“提前支取协议存款不罚息”这一特权可能取消后,所带来的流动性风险。

不过,有业内人士认为,来自银行业的反击未必会导致大规模赎回出现。毕竟来买余额宝的人多是将其与活期储蓄相比较,只要其收益率仍高于活期储蓄,就仍有吸引力。

资金面宽松债基“争春”
与余额宝等承受收益下滑压力相对的是,债基打响翻身战。在资金面宽松背景下,今年以来债基整体保持正收益,银河证券数据显示,截至2月24日,全市场498只债券型基金平均收益为1.2871%,光大保德信增利、长信利丰、易方达安心回报、广发聚鑫等多只债基表现领先,年内收益已超5%。

余额宝发布公告宣布从4月24日起执行余额宝转出银行卡服务的新规则，从余额宝转出到银行卡时间最短为2个小时，最长则需要两个工作日。

根据新规则，从余额宝赎回到银行卡每天最多执行3次。日累计5W赎回以内的，且在所在银行卡服务时间内正常处理的，在赎回申请2个小时内到账，支持的银行包括农行、中行、建行、交行、兴业、平安、招行、工行和杭州银行。普通转出是指在每日累计赎回超过5w后默认转为普通赎回，在当天15点之前申请赎回的，到账时间为第一个工作日的24点之前;在当天15时以后赎回的，到账时间则为第二个工作日24点之前。

相比余额宝之前的赎回规则，新规则只是做了微调，将此前底的24时为界调整为以每天的15时为界。据了解，在国内，上海和深圳两大证券交易所都是在15时停止交易，所以在工作日15时之后提出的赎回请求会被算入下一个交易日。

其实这一赎回规则也与余额宝购买规则类似。余额宝从转入到产生收益需要三个结算，即转入钱—确认钱—发收益，工作日当天15:00之前转入钱的，第二天“确认钱”，第三天有收益;15:00之后转入钱的，第三天“确认钱”，第四天产生收益，如周四16:00转入钱，产生收益的时间应为下周二。

不到一个月的时间，理财通、余额宝相继调整赎回时间，超过各自限额的(理财通单日最多赎回6万，支付宝最多5万)的大额赎回，均使用T+1。

众所周知，余额宝的成功，是因为支付宝和天弘基金创新性的推出了T+0的赎回方式。但是，T+0也意味着基金公司和平台双方巨大的垫资压力，因为按照货币基金的运作流程，在申请赎回产品后，T+1日资金才能到账。

相关数据显示，如果货币基金想实现T+0到账，每100亿元的货基需要基金公司自行垫资10亿-20亿元左右。该数据会根据不同客户结构有所变化，如果客户结构较为分散，也可能会降至5%左右。

从货币基金市场来看，T+0只是互联网公司与货币基金公司共同设计的新玩法，但是巨大的垫资压力， T+1注定仍是主流。